1. EDITORIAL / Börsenausblick, Konjunktur, Marktbericht

Liebe Leserinnen und Leser,

in den vergangenen Wochen hat sich Unsicherheit an den internationalen Aktienmärkten breit gemacht. Der Januar war speziell für den DAX ein schwacher Monat: Mehr als 6% ging es mit dem deutschen Leitindex in den Keller. Die Sorge um mögliche Staatspleiten von EU-Ländern, mäßig ausgefallene Konjunkturdaten und ernüchternde Ausblicke einzelner Unternehmen haben so manchen Anleger dazu veranlasst, sich nicht nur mit neuen Engagements zurückzuhalten, sondern sich ganz aus dem Markt zurückzuziehen und abzuwarten.

Sorge vor Staatspleiten

An Europas Börsen kann man seit dieser Woche nun nicht mehr von einer "bloßen Konsolidierungsbewegung" sprechen, wie es zuletzt noch so mancher Aktienexperte im TV sagte. Gerade der vergangene Donnerstag hat dies widerlegt. Da setzten, für das Gros der Anleger völlig überraschend, heftige Verkäufe an den Märkten ein, nachdem es einmal mehr Berichte darüber gab, dass die Finanzkrise nun auch die Verschuldungssituation in mehreren Staaten des Euroraumes massiv beeinflusst. Die Verschuldungsproblematik Griechenlands hatte sich damit nun endgültig zu einem europäischen Problem entwickelt. Es gab die Nachricht, dass die portugiesische Schuldenverwaltung eine geplante Emission von Staatspapieren von 500 auf 300 Mio. Euro zurückschrauben musste. Das Problem zu hoher Staatsverschuldung, was in vielen Ländern auf der Tagesordnung steht, geriet somit wieder verstärkt in das Bewusstsein der Anleger. Die Aktienmärkte zeigten sich entsprechend verunsichert und verschnupft. Der EURO STOXX 50 fiel auf ein neues Jahrestief.

Emotionen der Anleger

Wenn das Gros der Anleger jedoch etwas weniger emotional reagiert und über die Situation nachgedacht hätte, wären die Märkte nun charttechnisch auch nicht so angeschlagen. Rein (finanz-)politisch ist eine Pleite Griechenlands oder Portugals nicht realistisch. Die EU-Kommission reagierte prompt und zwingt Griechenland nun, die staatliche Neuverschuldung bis 2012 unter die Grenze von 3% des Bruttoinlandsproduktes zu senken sowie mit schnellen Reformen die Wettbewerbsfähigkeit zu erhöhen, mit Instrumenten wie Lohneinschränkungen und Einstellungsstopp im Öffentlichen Dienst. Es ist also sehr schwer vorstellbar, dass die EU tatenlos zusieht, wie ein Mitgliedsstaat Pleite gehen könnte. Zumal es am morgigen Donnerstag in Brüssel ein informelles EU-Gipfeltreffen geben wird, zu dem auch EZB-Präsident Jean-Claude Trichet erwartet wird, der gestern die Ankündigung bezüglich eines Hilfspakets für die Regierung Athens machte.

Ernüchterung über Bilanzen

Von Seiten der Unternehmen gab es zuletzt ebenfalls nicht sehr viel Positives zu berichten. Die Berichtssaison zum vierten Quartal 2009 fällt weiterhin durchwachsen aus. Es zeigt sich derzeit, dass der Optimismus der Experten im Vorfeld doch etwas übertrieben war. Zwar können die Unternehmen diesseits und jenseits des Atlantiks oft auf den ersten Blick mit ihren nackten Zahlen überzeugen, gibt es doch zumeist sehr ordentliche Steigerungen. Es wurden jedoch nicht immer die hochgesteckten Erwartungen getroffen. Außerdem kamen die Ausblicke nicht immer an. Es machte sich daher Ernüchterung breit. Dies gilt auch für die Wall Street. Hier gab es zuletzt auch Sorgen über die Verfassung am US-Arbeitsmarkt, und die Januardaten zeigten nicht wie erwartet ein Ende des Stellenabbaus. Daneben könnte zuletzt der stärkere US-Dollar aufgrund der Nachrichten aus Europa über die hohen Schulden in Griechenland, Portugal und Spanien belastet haben. Der Dow Jones rutschte sogar zwischenzeitlich unter die 10.000er-Marke.

Fazit:

Wie geht es nun weiter? Einmal mehr muss man sich als Anleger diese Frage stellen – wenn man kurzfristig engagiert sein will. Einer Flucht aus dem Aktienmarkt sollte nicht zwangsläufig der Einstieg in Staatsanleihen folgen. Das wäre (langfristig) nicht die richtige Lösung, nicht nur aus Renditesicht. Unverändert ist ein Engagement in Aktien sinnvoll. Nur sollte man sich vielleicht auf eine längere harte Phase am Markt einstellen. In der letzten Ausgabe des Aktien-Newsletters hatten wir schon geschrieben: "Dies wiederum könnte nach dem ersten Quartal zu Gewinnmitnahmen und somit zu einer (schärferen) Korrektur am Markt führen". Und weiter: "Vorsichtiges Agieren ist weiter von Nöten, bei substanzstarken Werten lohnt es sich weiterhin, an Schwächetagen die Positionen aus- bzw. aufzubauen."

Wir bleiben grundsätzlich bei dieser Einschätzung, ergänzen diese aber um einen weiteren Satz: Wir erwarten in den nächsten Wochen und Monaten eine Seitwärtsbewegung, bei der es als Anleger unverändert attraktiv ist, mit der Methode des Stockpickings zu arbeiten.

Herzlichst,

Ihre Aktienservice.de-Redaktion

2. INDIZES / Entwicklung der weltweit wichtigsten Indizes

3. Hamburger Hafen und Logistik: "Buy on bad news!"

Die bekannte Börsenweisheit, die empfiehlt, in Werte von Unternehmen zu investieren, welche eine schlechte Nachricht bekannt gegeben haben, ist hinlänglich bekannt. Nur die wenigsten Anleger befolgen diese aber auch. Ein gutes Beispiel dürfte derzeit das Papier der Hamburger Hafen und Logistik AG (HHLA) sein, das langfristig ein viel versprechendes Investment sein könnte.

Auswirkungen der Wirtschaftskrise

Vor knapp einer Woche konnte man Agenturmeldungen wie diese lesen: "In der Wirtschaftskrise hat Deutschlands größter Seehafen in Hamburg einen Rückgang beim Gütertransport von nahezu historischen Dimensionen zu verkraften gehabt. 2009 sei der Warenumschlag in der Hansestadt im Vergleich zum Vorjahr um rund ein Fünftel auf 110 Mio. Tonnen gesunken, teilte die Interessengemeinschaft der Hafenbetriebe und -behörden mit." Aufgrund dieser Meldung sahen sich einige Analystenhäuser "gezwungen", einen (negativen) Kommentar zur HHLA-Aktie abzugeben. Unserer Meinung nach zu Unrecht. Das Unternehmen ist unverändert gut positioniert. Es ist sicherlich kein Geheimnis, dass der Hamburger Hafen als Wirtschaftsstandort mit den Auswirkungen der Wirtschaftskrise zu kämpfen hat. Doch deshalb ein solides Investment in der Logistikbranche zu meiden, wäre verkehrt. Tatsache ist nämlich auch, dass die exportstarke deutsche Wirtschaft erneut von der Erholung des Welthandels profitieren wird und China als wichtigster Außenhandelspartner des Hamburger Hafens durch eine anziehende Außenwirtschaft voraussichtlich wieder für zunehmende Warenströme im Seeverkehr sorgen wird. Davon wird unmittelbar die HHLA profitieren, zumal der Konzern breit aufgestellt ist.

Gut aufgestellt

Der heutige HHLA-Konzern wurde mit Wirkung vom 1. Januar 2007 in die Teilkonzerne Hafenlogistik und Immobilien gegliedert. Für den Börsengang im November 2007 wurde das hafenbezogene Kerngeschäft der HHLA, die Hafenlogistik, in dieser neu geschaffenen Struktur gebündelt. Der Gesamtkonzern bietet seinen Kunden eine große Bandbreite an Dienstleistungen entlang der gesamten logistischen Kette: von der Kaimauer im Überseehafen bis zum Kunden im Hinterland. Der Teilkonzern Hafenlogistik umfasst die Segmente Container, Intermodal und Logistik und steht bei Analysten besonders im Fokus, da dieser Bereich das eigentliche Kerngeschäft umfasst und maßgeblich für die soliden Ergebnisse des Konzerns verantwortlich ist.

Prognosen trotz Krise erfüllt

Ein Blick auf die letzten Zahlen belegt dies. Die HHLA hat demnach die Ertragsziele für das vergangene Jahr 2009 trotz des schwierigen konjunkturellen Umfelds erreicht. Umsatz und Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) des fortgeführten Geschäfts hatten sogar die gegenüber den Markterwartungen etwas konservativeren Schätzungen leicht übertroffen. Dies wurde letzte Woche bei der Veröffentlichung der vorläufigen Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2009 ganz deutlich. Man hat demnach nach vorläufigen Zahlen einen Umsatz von etwa 988 Mio. Euro erzielt, nach 1,33 Mrd. Euro im Vorjahr. Das EBIT aus fortgeführten Aktivitäten verringerte sich von 358 auf rund 176 Mio. Euro. Das börsennotierte Kerngeschäft der HHLA, der Teilkonzern Hafenlogistik, erwirtschaftete im Geschäftsjahr 2009 einen Umsatz von etwa 960 Mio. Euro (Vorjahr: 1,3 Mrd. Euro) und ein EBIT aus fortgeführten Aktivitäten von rund 164 Mio. Euro (Vorjahr: 344 Mio. Euro). Mit diesen Zahlen konnte man die Jahresprognose also erfüllen. Firmenlenker Klaus-Dieter Peters sagte ferner: "Uns ist es gelungen, die finanzielle Stabilität der HHLA trotz der schwersten Wirtschaftskrise der Nachkriegszeit zu erhalten. Unser frühzeitig aufgelegtes Maßnahmenprogramm, mit dem wir nicht nur die Auswirkungen der Krise begrenzen, sondern auch Zukunftschancen wahren wollen, hat Wirkung gezeigt."

Fazit:

Vor der unmittelbaren Zukunft des Konzerns sollte man sich als Anleger nicht fürchten. Die Joint Venture-Vereinbarungen mit EUROGATE stärken die Wettbewerbsfähigkeit, auch wenn auf der anderen Seite sicherlich die bekannten Konjunkturrisiken unverändert bestehen. Betrachtet man sich die Daten der Aktie, so fällt einem das sicherlich nicht günstige 2010er-KGV von 21 auf. Dies einmal ausgeblendet, könnte man als Anleger aber bei dieser Aktie durchaus mit wieder deutlich anziehenden Kursen rechnen. Das Chance/Risiko-Profil ist unverändert attraktiv, ein Kurspotenzial von bis zu 40% ist nicht unrealistisch, zumal im aktuellen Aktienkurs die pessimistischen Erwartungen bereits abgebildet sein sollten. Ebenso sollte man als Anleger eines im Hinterkopf haben: Erholt sich die deutsche und die osteuropäische Wirtschaft, wird der Aufschwung auch am Hamburger Hafen nicht vorübergehen. Buy on bad news, sell on good news.

Derivate-Trading

Investoren, die sich der Risiken bewusst sind, können versuchen, mögliche Kurssteigerungen mit Derivaten zu hebeln. Auf den Basiswert HHLA gibt es dazu auch einige Hebelzertifikate. Interessant ist beispielsweise das Mini Long- Zertifikat von HSBC Trinkaus & Burkhardt (WKN: TB2ZRP). Ausgestattet mit einer theoretisch unbegrenzten Laufzeit liegt die Knockoutschwelle aktuell bei 21,44 Euro. Der Hebel beträgt derzeit 4,4.

Anleger sollten sich generell über die erhöhten Risiken beim Handel mit Optionsscheinen bzw. Knockout-Produkten bewusst sein und eine adäquate Limittechnik verfolgen. Sie sollten verstehen, dass der Handel mit Derivaten unter anderem durch die höhere Reagibilität wesentlich risikoreicher ist als der physische Aktienhandel und vornehmlich der gezielten Nutzung von zeitlich fest definierten Marktchancen dient. Aufgrund der Hebelwirkung ist im Vergleich zum physischen Erwerb der Aktie ferner lediglich ein wesentlich geringerer Kapitaleinsatz erforderlich.

4. SAP – künftig mit Doppelspitze

Der Softwarehersteller SAP ( WKN: 716460 ) hat eine neue Führungsmannschaft vorgestellt. Zuvor hatte Vorstandssprecher Léo Apotheker sein Mandat mit sofortiger Wirkung niedergelegt. Künftig wird der Walldorfer Konzern von einer Doppelspitze geführt. Diese besteht aus den bisherigen Vorstandsmitgliedern Bill McDermott, bisher verantwortlich für den Vertrieb, und Jim Hagemann Snabe, bisher verantwortlich für den Bereich Produktentwicklung. In einer Telefonkonferenz am Montag kündigte Aufsichtsratschef und SAP-Gründer Hasso Plattner an, dass auch Arbeitsdirektor Erwin Gunst den Konzern verlassen wird. Plattner forderte zudem, dass SAP wieder ein Unternehmen werden müsse, in welchem die Mitarbeiter an einem Strang ziehen. Zudem müsse die Gesellschaft das Vertrauen ihrer kleineren Kunden zurückgewinnen. Plattner erklärte, dass er alles tun werde, damit SAP wieder ein glückliches Unternehmen wird.

5. HEIDELBERGER DRUCK – meldet höheren Verlust

Heidelberger Druck ( WKN: 731400 ) hat in den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2009/10 (bis Ende März) seinen Verlust ausgeweitet. Beim Ergebnis nach Steuern erhöhte sich der Fehlbetrag von 119 auf 158 Mio. Euro. Gleichzeitig brach der Umsatz des Druckmaschinenherstellers von 2,21 auf 1,59 Mrd. Euro ein. Auch beim Auftragseingang wurde ein Rückgang von 2,43 auf 1,69 Mrd. Euro ausgewiesen. Der Ausblick fiel angesichts der Zahlen wenig optimistisch aus. Die Heidelberger erwarten, dass der Umsatz im Gesamtjahr 2009/10 noch einmal deutlich unter dem Niveau des Geschäftsjahres 2008/09 liegen wird. Aufgrund dieses niedrigen Umsatzvolumens rechnet das Unternehmen unverändert mit einem Verlust der betrieblichen Tätigkeit ohne Sondereinflüsse zwischen 110 und 150 Mio. Euro.

6. UBS – Gewinne dank Sparprogramm

Durch den Erfolg des laufenden Sparprogramms, einer Steuergutschrift sowie geringerer Sonderbelastungen konnte die Schweizer Großbank UBS ( WKN: UB0BL6 ) im vierten Quartal 2009 wieder einen Gewinn erwirtschaften. Der den UBS-Aktionären zurechenbare Reingewinn belief sich auf 1,21 Mrd. CHF, gegenüber einem Verlust von 9,56 Mrd. CHF im Vorjahr. Auf Jahressicht schrieb man jedoch weiterhin rote Zahlen, weshalb keine Dividende in Aussicht gestellt wurde. Der operative Ausblick fiel trotz der anhaltenden Mittelabflüsse aber optimistisch aus. So erwartet die UBS in den kommenden Quartalen positive Auswirkungen durch eine verbesserte operative Effizienz, eine Risikominderung sowie einen Neuaufbau und die Neuausrichtung der Geschäfte.

7. NYSE EURONEXT – Gewinnanstieg trotz
    Umsatzrückgang

Der amerikanisch-europäische Börsenbetreiber NYSE Euronext ( WKN: A0MLCE ) hat im vierten Quartal trotz rückläufiger Umsätze einen Gewinnanstieg ausweisen können, was auf Kostensenkungen sowie die Einführung neuer Handelsplattformen zurückgeführt wurde. Während der Umsatz von 683 auf 640 Mio. US-Dollar fiel, erzielte die Gesellschaft einen Nachsteuergewinn 172 Mio. US-Dollar, im Vorjahreszeitraum waren es noch 1,34 Mrd. US-Dollar Verlust. Das Ergebnis je Aktie (EPS) verbesserte sich entsprechend von minus 5,06 auf 0,66 US-Dollar. Um Einmaleffekte bereinigt erzielte NYSE Euronext ein EPS von 0,58 US-Dollar und übertraf somit die Erwartungen der Analysten deutlich. Für das Gesamtjahr 2010 zeigte sich der Konzern zuversichtlich, das Ergebnis weiter verbessern zu können.

8. COCA-COLA – Profit steigt deutlich

Der Getränkekonzern Coca-Cola ( WKN: 850663 ) konnte im vierten Quartal ein deutliches Gewinnplus im Rahmen der Erwartungen erzielen. Dabei hat sich der Umsatz um 5% auf 7,51 Mrd. US-Dollar verbessert, was auch mit einem gesteigerten Marktanteil bei nicht-alkoholischen Getränken zusammenhängt. Beim Nachsteuergewinn legte das Unternehmen von 1 auf 1,54 Mrd. US-Dollar zu. Das Ergebnis je Aktie (EPS) verbesserte sich von 0,43 auf 0,66 US-Dollar. Angesichts der guten Ergebnisse erklärte Coca-Cola, man sehe sich auf gutem Wege, die bis Ende 2011 angepeilten Kostensenkungsmaßnahmen mit einem Volumen von 500 Mio. US-Dollar umzusetzen.

9. ELECTRONIC ARTS – enttäuschender Ausblick

Der amerikanische Computerspiele-Hersteller Electronic Arts ( WKN: 878372 ) hat im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2009/10 (bis Ende März) trotz sinkender Umsätze seinen Verlust reduziert. Die Erlöse fielen von 1,65 auf 1,24 Mrd. US-Dollar. Der Nettoverlust konnte von 641 auf 82 Mio. US-Dollar eingedämmt werden. Das Ergebnis je Aktie (EPS) verbesserte sich entsprechend von minus 2,00 auf minus 0,25 US-Dollar. Auf bereinigter Basis wurde ein EPS von 0,33 US-Dollar erzielt, was leicht oberhalb der Analystenschätzungen lag. Dagegen enttäuschte der Ausblick für das laufende Quartal. Hier erwartet Electronic Arts einen Umsatz im Bereich von 0,93 bis 1,00 Mrd. US-Dollar sowie ein bereinigtes EPS von 0,02 bis 0,06 US-Dollar.

10. BIOGEN IDEC – überzeugender Ausblick

Der US-Biotechkonzern Biogen Idec ( WKN: 789617 ) konnte für das vierte Quartal überraschend positive Zahlen vorlegen und zugleich mit seinem Ausblick überzeugen. Besonders die Multiple Sklerose-Medikamente Tsybary und Avonex konnten dabei durch Umsatzzuwächse auf sich aufmerksam machen. Insgesamt stiegen die Einnahmen von 1,07 auf 1,13 Mrd. US-Dollar. Das Nettoergebnis verbesserte sich von 206,7 auf 305,7 Mio. US-Dollar. Das Ergebnis je Aktie (EPS) legte von 0,70 auf 1,06 US-Dollar zu. Vor Einmaleffekten belief sich das EPS auf 1,20 US-Dollar. Für das Gesamtjahr 2010 erwartet Biogen Idec ein bereinigtes EPS von mehr als 4,55 US-Dollar.

11. Termine im Überblick – 11.02. bis 17.02.2010

12. RATINGS / Deutsche Aktien

Die Liste ist alphabetisch sortiert, damit Sie Ihre Favoriten schnell auffinden können. Die Ratings der letzten Tage: